近期玻璃期货持续下跌，期货各合约创2012年12月上市以来的新低，引发市场关注。综合各方面的情况来看，虽然短期内玻璃期货难以继续戮力下探，但今年下半年玻璃期货及玻璃行业将要面对更大的考验，玻璃的冬天才刚刚开始。

　　玻璃近期的大幅下挫，核心因素是近年来积累的结构性矛盾，导火索是近日来的系列风险事件。这一结构性矛盾终于自今年2月开始对玻璃价格造成持续重大杀伤;而全行业资金面吃紧，终于在近日压垮了行业巨擘江苏华尔润，同时华中、华北地区近期连续降价则成为此波下跌行情的导火索。

　　供需失衡愈加深重是玻璃行业结构性矛盾的关键。在产能方面，玻璃行业在2013投产新的生产线29条，在此基础上2014年到目前为止又投产新线8条。总产能由2013年初9.4亿重量箱扩大到目前的11.2亿重量箱，仅仅1年半时间产能扩大23 .4%，即便如此玻璃产能的疯狂扩张仍未结束，预计今年下半年至少仍将有10条新线投产，合计日产能达9100吨/天。与玻璃产能的高歌猛进相对的却是房地产市场秋风萧瑟。目前国内市场平板玻璃主要需求仍然来自房地产。房地产市场自2014年2月以来持续低迷，国内地产市场成交放缓，开发周期延长、去库存周期拉长已经成为基本趋势。

　　正是在上述结构性压力的冲击下，自今年2月以来，玻璃行业各项经济指标持续恶化。国内主要生产厂家库存由3092万重量箱增加到5月16日的3203万重量箱，目前厂家库存同比上涨了13.6%。在市场价格方面，2月初以来江苏华尔润下跌了128元/吨，跌幅8.6%;河北沙河安全下跌了56元/吨，跌幅4 .6%;武汉长利下跌了96元/吨，跌幅7.2%。需要指出的是通常1-2月是行业季节性需求淡季，厂家库存通常当是年内高点，价格处于年内底部。随着天气转暖地产开工的增多，厂家库存逐步下降，市场价格逐步走高，到10月左右价格处于年内高点，库存处于低点。但今年地产的低迷已经让这一传统规律无效。玻璃产业的结构性阴云让玻璃市场无法抬头之时，重击期现两个市场的暴雷在近日炸响：国内最大的玻璃生产企业华尔润集团陷入资金困境，集团1.02亿资产被法院冻结。但华尔润不是特例。正因为资金吃紧而需求疲软，支出上的刚性，5月20日武汉长利时隔1个月后再次大幅降价也就不令人意外了，国内重要生产基地河北沙河也在同一天大幅降价。华尔润陷入资金困境使得市场有理由猜想华尔润为了尽快回收资金而率先挑起价格战，造成了玻璃期货市场更加悲观的价格预期。

　　虽然目前的玻璃期货价格有超跌的嫌疑，但未来的反弹幅度可能比较有限。目前现货市场各厂库价格折算到期货盘面后，价格最低的是武汉长利，市场报价1232元/吨，考虑升贴水后为1202元/吨，从前期情况看，玻璃期货09合约仅在少数时间内能够升水现货，未来玻璃期货价格反弹，如果能到现货与现货平水状态，必会引来空头再次打压。考虑到玻璃期货的交割为全厂库交割，对空方较为有利，盘面价格本就应该贴水现货，这样才能让多头更加有意愿到期货市场买入，因此玻璃期货盘面价格贴水现货20-30元/吨是比较合理。

　　未来，鉴于玻璃行业的结构性矛盾的存在，玻璃价格将会是长期弱势格局。尤其在地产市场的开发低迷期会表现的尤为明显。鉴于今年一季度地产开发投资的迅速放缓，对玻璃市场的不利影响将会在今年四季度反应出来，今年四季度以及2015年1季度的玻璃市场将会迎来真正的考验。因此玻璃期货1501合约才是真正的空头合约，未来击破1100元/吨的心理支撑只是个时间问题。玻璃1501合约最终将是没有最低只有更低。