昨夜美联储宣布缩减购债规模，规模不大，影响不小。美元、美股大涨，原油、铜等大宗商品波澜不惊，金银等贵金属大跌。从2009年初的6470点开始，道琼斯如今涨到了历史新高的16170点高位，这期间美元指数在80至90之间来回震荡，不得不佩服老美货币调控手段之高，印了那么多钞票，美元没有贬值，而美股接过房地产的棒子，在房地产萧条之际，通过股市来聚齐起对经济发展的信心，美国经济迎来复苏。

　　反观我们，股市依然在2009年初的2200点附近徘徊。这期间，IPO还处于暂停阶段，在融资功能丧失的情况下，投资功能也基本丧失。这期间，我们的GDP保持着年增7.5%水平，房价呈翻倍上涨，经济的畸形可见一斑。对比分析，股市是经济的晴雨表，大家会发现，那只不过是骗小孩的把戏。

　　IPO已经启动，大家期望的十八届三中及中央经济工作会议和城镇化会议已经开完，此前一直关注的重大政策已经基本明了，该释放的政策信号基本释放完毕。股市的反应很直接——跌;商品市场的反应也是——跌。如果美股高位下跌，一定会有很多的解释理由，但在A股低位下跌，再多的理由也不充分。在很多分析机构一致预期2014年的牛市来临，投资者也对此也是望眼欲穿的憧憬。其实，我个人也不怀疑A股已经具备了投资价值，但是还是要看未来的货币政策。

　　中央经济工作会议提出，明年的总基调依然是“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。在经济下行，财政收入减少的背景下，积极的财政政策其空间并不大，除非中央可以忍受更大规模的赤字。稳健的货币政策已经好多年了，但在2013年前，在稳健的货币政策指导下，M2还是在不断的急速扩大，这说明这个稳健不是真正的稳健，而是相对宽松。进入2013年，很多投资者不习惯听不到央行的声音，重要的货币政策调控手段几乎束之高阁。6月的钱荒让市场看到了央行见死不救的决心，半年后的12月，钱荒再次袭来，央行似乎依然不为所动。一来是担心惯坏了爱哭的孩子，二来也是投鼠忌器，担心一放开，钱又涌进了嗷嗷待哺的房地产。没错，上届就是没有管好这个流向，以至于好心办了坏事。

　　两度钱荒，央行和市场两难。在市场说了算的背景下，资金价格走高是必然的。目前的胶着状态对来年的经济发展将会埋下隐患。

　　首先，在调结构促升级的背景下，传统的钢铁、水泥、煤炭等行业下滑明显，企业经营困难，职工收入受到影响，地方政府财政支出要救济，同时又要扶植新兴产业，在财力有限的情况下，必然会顾此失彼，弄不好关停并转后遗症会影响社会稳定。

　　其次，稳健的货币政策如果一直不动，必然会被市场理解成紧缩，尽管通过紧缩会迫使一些企业通过市场的手段淘汰掉，但是也会殃及无辜，一些有前途的小微企业其实生活的更难，指望通过加大直接融资，远水解不了近渴。

　　此外，经济发展需要有资金持续的投入，过去的货币扩张促进了经济的发展，但也带来了很大的负作用。但那不是资金的错，是资金错配的错。发达经济体在货币刺激上带来了经济的复苏，其正面作用大于负面作用，一个重要的因素就是政府关注了资金的流向，市场发挥了调节作用。当前的资金紧张局面如果持续下去，必然会影响到民众的经济复苏信心。

　　正如中央经济工作会议的判断，明年世界经济不稳定、不确定、很复杂。在这样的背景下，明年的经济发展环境并不是很好，要想既保发展保民生，又要调结构促升级，两全其美确实难上加难，现实的选择必然会有所侧重，即以发展和民生为主线，在发展中尽可能地调结构促升级。基于此，最为有效的手段，是在货币政策上放一马，做适度调整，如在坚持利率市场化的方向下，央行只管底线的前提下，存款准备金予以放松，以此激活市场，从而为经济注入新的活力。如是，则善莫大焉。