日前，宁波弘讯科技股份有限公司(以下简称“弘讯科技”)发布招股书。公司拟上交所上市，发行不超过5010万股。据中国经济网查阅招股书发现，弘讯科技面对激烈的市场竞争，其未来业绩易受下游产业影响，有下滑风险。与此同时，公司老股转让踏上监管红线对未来成长性构成威胁。对此，中国经济网记者联系弘讯科技，截至发稿，未收到回复。

　　老股转让有套现之嫌 未来成长性遭质疑

　　日前，弘讯科技的未来成长性遭到媒体质疑。此前有媒体报道，弘讯科技老股转让占总发行规模的60%，超过老股转让50%红线。

　　在弘讯科技的发行计划中，原股东公开发售股份不超过3000万股，约占此次发行规模的6成，而此次涉及的老股转让全部来自于控股股东Red Factor。Red Factor持有弘讯科技1.2亿股，持股比例高达80%，弘讯科技董事长熊钰麟及其配偶周珊珊分别持有Red Factor49%、51 %股权。以此来看，熊钰麟夫妇为弘讯科技实际控制人，通过Red Factor掌控弘讯科技80%股权。

　　今年5月份，证监会特意召开IPO发行方案调整会议，要求投行调整IPO发行方案，内容包括老股转让比例的安排、募集资金以及发行费用等问题。有业内人士曾表示，证监会对新股发行进行了窗口指导，对发行市盈率、超募和老股转让做出了严格的限制，老股转让比例最好不能超过50%。很多已过会企业因超募和老股转让比例过高问题按照监管层的窗口指导政策调整了发行方案，甚至部分拟上市公司被建议不要转让老股。

　　虽然弘讯科技曾解释为，原股东公开发售股份是境外主要市场的成熟做法有利于缓释上市公司资金超募问题，增加可流通股份数量，促进买、卖双方充分博弈，进一步理顺发行、定价、配售等环节的运行机制。

　　然而，有业内人士认为，若公司仍有发展空间和潜力，老股东寻求变现和中小投资者积极参与市场本应是一个正向循环的过程，如今老股转让比例过高，不免让人质疑公司未来的成长能力。

　　市场竞争激烈 公司业绩受下游产业影响

　　据中国经济网记者了解，弘讯科技的主营业务为塑料机械自动化产品的研发、生产和销售。而其主营产品塑机控制系统和伺服节能系统均面临不同程度的竞争。随着国际品牌厂商在中国大陆加大本土化经营力度，以及国产品牌厂商在技术、经营模式方面的全面跟进和模仿，塑机控制市场竞争将日趋激烈。

　　近几年，弘讯科技伺服节能系统在注塑机市场赢得了一定的竞争优势，但是随着越来越多的生产厂商进入伺服系统市场，伺服节能系统产品也面临着竞争加剧的风险。

　　谈到公司未来成长性，实际上，其业绩与下游产业直接挂钩。据招股书显示，塑机控制系统业务对公司业绩贡献较大，2012 年和2013 年塑机控制系统营业收入占公司营业收入的54.86%和55.41%，毛利占公司毛利的63.83%和61.90%，而塑机控制系统产品业绩受下游注塑机产业影响也较大。

　　报告期内下游产业周期性波动使公司经营业绩具有一定的波动性，2011 年至2013 年公司的营业收入分别为400,795,019.66 元、371,999,329.53 元和438,231,474.83 元，净利润分别为79,027,048.35 元、75,495,353.33 元和97,528,125.84 元。

　　对于下游产业对业绩的影响，公司解释，伺服节能系统业绩将保持持续快速的增长，其对公司经营业绩的贡献率也有进一步的提升，这将削弱上下游产业周期性波动对公司经营业绩的影响。